Private equity : un nouvel équilibre entre cash, croissance et performance
Dans une tribune parue le 22 septembre 2026 dans Croissance Investissement, Cédric Gaillard, operating partner chez I&S Adviser, interroge une récente analyse du private equity parue dans le média américain Middle Market Growth et partage sa lecture des évolutions en cours chez les acteurs du private equity en quête de regain de performance.
Création de valeur : la fin des conditions financières favorables
Avec la fin de conditions financières qui facilitaient mécaniquement la création de valeur, la performance des fonds repose désormais davantage sur la capacité des participations à mettre en œuvre leur stratégie de croissance.
Cash et transformation : les dirigeants face à des arbitrages complexes
Les dirigeants d’entreprise ne manquent pas tant d’idées que de marge de manœuvre. Le Baromètre de confiance 2026 présenté lors de la quatrième édition de l’Operating Partners Day notait que près de 58 % gèlent leurs investissements de transformation pour préserver leur rentabilité immédiate, tandis que deux tiers font de l’intégration opérationnelle de l’intelligence artificielle leur priorité.
Même constat côté private equity : plus de sept investisseurs sur dix concentrent leurs efforts sur leurs participations existantes plutôt que sur de nouvelles acquisitions.
Operating partners : de l’amélioration opérationnelle à la gouvernance stratégique
Dans ce contexte, le rôle des operating partners évolue : cantonnés jusque-là dans un rôle de spécialistes de l’amélioration opérationnelle, ils deviennent progressivement des acteurs stratégiques de la gouvernance.
Alors que certains observateurs américains parlent de modèle « cassé », le sujet est plutôt celui de sa transformation. Les operating partners sont désormais confrontés à des arbitrages beaucoup plus larges : préserver le cash tout en investissant, restaurer les marges sans freiner la croissance ou encore intégrer l’IA tout en maîtrisant les risques.
Création de valeur opérationnelle : un enjeu central pour les fonds
L’excellence opérationnelle devient ainsi un enjeu central de la création de valeur, au même titre que la stratégie et la finance.
Pour les fonds, la question n’est donc plus seulement d’identifier de nouvelles opportunités d’acquisition, mais de renforcer la performance opérationnelle des participations existantes : génération de cash, amélioration des marges, optimisation de l’EBITDA et sécurisation des plans de croissance.
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